算命最准上市“魔咒”中的周六福：四千门店仅91家自营，加盟“镀金”

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算命最准　　新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 王进雨 校对 吴兴发

算命最准　　6年始终未能叩开资本市场大门，周六福或许见到了曙光(🔘)。

　　据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司（简称：周六福）通过港交所主板上市聆讯。两度冲击A股未果，如今，周六福转战港股也已有一年时间。

　(😅)　2022年至2024年，周六福业绩攀升，收入从31.02亿元涨至57.18亿元；同(👯)期，其年内溢利分别约为5.75亿元、6.6亿元(🐂)、7.06亿元。尽管如此，加盟模式再(✔)度成为外界眼中的隐忧。

算命最准　　新京报贝壳财经(🛤)记者梳理看到，在2017年，周六福自营店仅有2家，而加盟店已经超过2200家，到了2024年，周六福4129家(🔭)门店中，97%以上为加盟店。2022年至2024年，周六福收入主要来自加盟模式，历年占比均过半，服务费收入占比则从2022年的25.7%下滑至2024年的14.8%，自营店收入占比也从2022年的11.7%下滑至2024年的8%。

算命最准　　97%以上门店为加盟店，毛利率持续下滑

算命最准　　转战港股，周六福已闯荡一年。

　　2024年6月，周六福首次向港交所递交招股说明书，半年后材料失效。2025年2月，周六福再度向港交所递交招股说明书，6月初(💄)通过港交所上市聆讯。本次上市，周六福计划将募集到的资金用于(🚝)扩大和加强销售网络、加强品牌建设以提高市场知名度、提升产品供应及加强产品设计和开发能力等。

　　作(🥒)为一家珠宝公司，周六福主要通过线下门店和线上销售渠道对外销售黄金珠宝产品及(😋)钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文资料，截至2024年12月31日，以商品交易总额及来自黄金珠(🍗)宝产品的收入计，周六福在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1%。

算命最准　　截至2024年12月31日，周六福的线下销(🕎)售网络门店总数有4129家（包括加盟店和自营店）。而以中国门(😳)店数目计，周六福在中国珠宝品牌中排名第五。

　　光鲜的(🥖)业绩，离不开加盟“跑马圈地”。贝壳财经记者注意到，在周六福的4129家门店中，97%以上为加(🤖)盟店。

　　在2017年，周六福自营店仅有2家，加盟店却已经超过2200家。2019年，加盟店更是直接突破3000家并且攀升至3446家，此后尽管开店速度有所放缓，但是依然在2022年实现开店总数超过4000家（加盟店+自(🤜)营店）。到了2023年(📫)，周六福仅加盟店数量便超过4000家达到4288家。2024年，周六福的门店数量整(🏿)体微降，其中，加盟店从2023年的4288家降至2024年的4038家，自营店从2023年的95家降至2024年的91家。

　　2022年至2024年，周六福收入依次约为31.02亿元、51.5亿元、57.18亿元。招股说明书显示，周六福加盟模式的收(🐨)入源于向加盟店销售产品及向加盟商收取服务费。2022年(⛵)至2024年，周六福向加盟店销售产品的收入分别约为8.43亿元、20.2亿元、20.41亿元，来自收(📑)取服务费的收入分别约为7.98亿元、8.33亿元、8.49亿元。

　　过去三年，周六福收入主要来自加盟模式，历年占比均过半。不过，服务费收入占比从2022年的25.7%下滑至2024年的14.8%，自营店收入占比也从2022年的11.7%下滑至2024年8%。

　　线上渠道正成为周六福收入的一大来源，且逐年升高。过去三年，线上渠道收入占比从2022年的34.6%增长至2024年的40%。

算命最准　　版图扩张，周六福也在经历毛利率下滑。2022年至2024年，毛利分别约为12亿元、(🐶)13.51亿元、14.79亿元。同一时期，毛利率出现波动，从2022年的38.7%下跌至2023年的26.2%，到2024年进一(🚿)步下跌至25.9%。

算命最准　　“2022年至2023年，公司的毛利率下跌，主要原因是产品销售收入的比例增加，特别是来自加盟模式的，而服务费的收入占比有所下降。服务费的毛利率高于产品(😴)销(🚺)售。”周六福表示。

　　加盟销售曾被问询，A股受挫转战港股

　　屡战屡败，周六福有着一段绕不过去的(🧀)A股上市折戟经历。

算命最准　　早在2019年4月末，周六福首度递交招股(😎)说明书，欲在深圳证券(🎐)交易所上市，但并未通过。彼时，以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例、部分销售额高的加(🙇)盟商销售波动较大或合作期限较短的原因及合理性、报告期自营(🏫)店店均销售额呈下滑(🛷)趋势但(💱)加盟(🏓)店店均(🔇)销售额呈上升趋势的原因及合理性等均被问询。

　(🚈)　三(🕸)年后，周六福再度递交招股说明书，并于2022年12月收到首次公开发行股票申请文件反馈意见。全面注册制后，深圳证券交易所于2023年2月受理了周六福的上市申请，同年3月和9月，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，深圳证券交易所两度中止周六福发行上市审核。

算命最准　　2023年11月8日，周六福申请撤回发行上市申请文件。根据相(🥝)关规定，深圳证券交易所决定终止对其首次公开发行股票并在主(🍾)板上市的审核。

　　针对备受关注的加盟问题，周(🤜)六福在最新招股说明书中表示，“我们的收入与经营业绩受到加盟店表现的重大(👡)影响，我们的成功部分取决于维(🔗)持及加强(🤨)与现有加盟商(🏻)的关系以(💮)及继续与其他加盟商建立新关系的能力(⬅)”。

　(🤑)　据悉，周六福的加盟协议一般为期一年，可经双方同意后续期。加盟模(🥂)式为周六福保证了(💏)高利润率，但同时也埋下了(🐶)对加盟商经营管理不(🏘)到位的风险。黑猫投(🕊)诉 【下载黑猫投诉客户端】上，超过4100条吐槽涉及“周六福”，投诉内容包括侵犯消费者知情权、商品质量问题、退款遭拒、金饰缺斤少两、欺骗诱导消费(🎠)等。

　　“我们管理加盟商活动的能力可能有限，并(👷)且我们的加盟商采取的行动可能对我们的业务、前景和声誉产生重大不利影响。”周六福(🦊)表示，加盟商可能会违反协议在加盟店销售未经授权的第三方(🚮)产品、进行不适当的业务及广告宣传活动、没有给员工提供适当的培训从而影响服务素质、违反适用的法律法规等。

算命最准　　以加盟模式狂(🤣)奔，周(🦆)六福数次谋求上市，在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，周六福需要大量资金来支持其业务的进一步发展，如扩大销售网络、加强品牌建设、提升产品(🧚)供应和(💝)设计开发能力等。上市可以为其提供一个更广阔的融资平台，满足其资金需求。

　　“上市有助于提升品牌在市场上的知名度和影响(👉)力，增强消费者对品牌的信任度，从而进一步拓展市场份额。”柏文喜表示，上市可以为股东提供一个更好的退出机制，使股东能够通过股票交易实现投资(🏘)回报，同时也为公司(🚲)吸引(🐲)更多的战略投资者。

算命最准　　东方财富Choice数据显示，目前，在港股的珠宝钟表板块，共有14家上市公司，其中，老铺(🧓)黄金的总市值(😤)最高。截至6月(➡)6日(🧡)收盘，老铺黄金当前股价为903港元/股，总市(🐪)值约为1559.3亿港元。

　　实际上，老铺黄金(⚡)也曾有意在A股上市，但未能成功，于2024年6月圆梦港股。与周六福不同，老铺黄金采用全自营业务模式，其99.9%的收入来自足金产品，截至2024年12月31日，老铺黄金在15个城市共开设了36家自营门店(🍂)，全部位于包括SKP系(💪)（5家）和万象城系（11家）在内的具有严格准入要求的26家知名商业中心。

算命最准　　柏文喜指出，对于周六福而言，在港股上市机遇与挑战并存，“港股(🎱)市场有较多的国际投资者，上市后周六福将获得更多的市场关注，有助于提升品(🎵)牌在国际市场的知名度。不过，也已(🚝)经有多家知名的珠宝企业，如周大福、周生生等，周六福将面临激烈的市场竞争。”